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一.焦點直擊

國內經濟態勢

1.中共中央政治局7月31日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作，審議《中國共產黨紀律處分條例》。中共中央總書記主持會議。會議決定在10月召開四中全會。

簡評：從會議通稿看，高層對目前經濟的態勢是滿意的，所以沒有急于推出增量政策，但在貨幣政策方向，強調“促進社會綜合融資成本”下行，為未來打下伏筆。10月的四中全會非常關鍵，需要重點關注。

2. 根據中辦、國辦7月28日印發的《育兒補貼制度實施方案》，對3周歲以下嬰幼兒按每孩每年3600元標準發放育兒補貼，這一補貼政策從地方試點升級為全國性制度安排。

簡評：盡管從補貼金額看，相對有限，但這個政策出臺的意義在于，它標志著中央政策開始向民生傾斜。

3.當地時間7月28日至29日，中美經貿中方牽頭人、國務院副總理何立峰與美方牽頭人、美國財政部長貝森特及貿易代表格里爾在瑞典斯德哥爾摩舉行中美經貿會談。雙方就中美經貿關系、宏觀經濟政策等雙方共同關心的經貿議題開展了坦誠、深入、富有建設性的交流，回顧并肯定了中美日內瓦經貿會談共識和倫敦框架落實情況。根據會談共識，雙方將繼續推動已暫停的美方對等關稅24%部分以及中方反制措施如期展期90天。

簡評：據報道，原本雙方計劃會談4天，實際僅進行了兩天，可以說，此次會談沒有任何進展。不過，至少在展期的這段時間內，對于資本市場而言，將是一段寬松時期。

國際經濟態勢

1. 美國勞工部8月1日公布的數據顯示，美國7月非農部門新增就業7.3萬人，失業率為4.2%，環比上升0.1個百分點。美國勞工部還大幅下修5月和6月的就業數據：5月非農新增就業由14.4萬人下調至1.9萬人，6月則由14.7萬人下調至1.4萬人。特朗普宣布解雇勞工部統計局局長。

簡評：此次非農數據堪稱暴雷，從事實上證實了勞工部統計局此前的數據存在“造假”，特朗普的解雇動作加劇了美股未來的基本面風險，市場上周的大跌一方面是對未來衰退預期的反映，另一方面則反應的是對這種政治風險的預期。

2.美國與歐盟達成15%關稅協定。歐盟增加6000億對美投資。購買美國7500億能源產品。

簡評：歐盟和美國達成的此次協議，從內容看對歐盟并不友好，證明歐盟繼續在經濟層面向美國靠攏。

3.7月24日起，柬埔寨和泰國在邊境地區爆發沖突，雙方動用重武器激烈交火。沖突源于兩國長期存在的領土爭議。此次沖突造成上百人傷亡，超10萬民眾被迫撤離邊境地區。在馬來西亞積極斡旋下，柬埔寨首相洪瑪奈與泰國代理總理普坦于7月28日下午會談，宣布自當日24時起達成無條件停火協議，雙方還同意后續召開相關會議協調撤軍等事宜。

簡評：此次東南亞的局部沖突在主要大國的干預下，很快平息，除非有外力干擾，否則大概率未來逐漸趨向緩和。

二.否極泰來指標監測

注：否極泰來波動區間為-1至1，-1為冰點，1為沸點。

核心觀點：

從情緒指數看，上周數據出現了一致性的回落，我們此前前瞻性的預警再次得到市場的印證！由于主要指數回調的方向一致性較為明顯，調整可能還有延續的風險。

因子數據看，上周數據整體回落，從結構性看，防御類因子相對較強，顯示市場有內在調整的需求。

總體看，我們維持此前的研判，市場短期有回調壓力，仍需防風險為主，但從中長期角度看，此次調整并不能改變中長期走牛的大方向。