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一.焦點直擊

國內經濟態勢

1.統計局披露了7月份物價數據，7月CPI同比零增長，高于預期的-0.1%；PPI同比持平前值的-3.6%，低于預期的-3.4%。

簡評：從數據層面看，PPI持續下行，終端價格并未因“反內卷”政策而出現顯著回升。如果8月的通脹數據依然持續低迷，則“反內卷”的邏輯很可能會被證偽。

2. 8月31日-9月1日，天津將舉辦上合組織峰會，約20多個成員國及組織的領導人將參會。印度總理莫迪8月6日宣布將出席峰會并進行訪華。這是時隔7年后印度領導人首度訪華。

簡評：莫迪此次訪華的背景是美國因印度進口俄羅斯石油為原油對印度再度加征25%的關稅，合計印度將被加征50%的關稅，大大超過其他國家。印度在過去數年的對外政策持續向美傾斜后，遭遇如此打擊，其政策再度向中國回擺是可以預期的，但是否徹底轉向，需觀察訪華期間的具體成果。

3.截至 8 月 5 日，A 股兩融余額突破 2 萬億元，為 2015 年 7 月以來首次，融資余

額創十年新高。近一個月融資余額增長近 2000 億元，單日兩融交易額連續 31 天超 1000 億

元。

簡評：兩融大增體現出資金對當前行情的熱情極高，盡管從總金額看，已經達到歷史峰值水平，但由于A股的總市值也增長明顯，對比2015年峰值，目前兩融資金占比遠未達到峰值水平。不過從短期看，杠桿資金過熱可能會引發行情的不穩定，需要留意。

國際經濟態勢

1. 美聯儲副主席鮑曼當地時間周六（8月9日）發布在美聯儲官網上的講稿中表示，她支持年內三次降息，并指出這一立場因美國近期疲弱的勞動力市場數據而得到強化。

簡評：這位副主席是特朗普新任命的官員，是特朗普降息政策的支持者，隨著此前公布的非農就業數據意外疲弱，未來支持美聯儲降息的聲音可能會越來越多。若美聯儲降息，則我國央行極有可能跟進，對資本市場構成利好。

2.特朗普簽署總統令，允許私募股權基金，房地產、加密幣等另類資產進入401K退休計劃。

簡評：這對數字貨幣，穩定幣等影響巨大，意味著這些方向將增加一個巨大的資金投資方。目前美國的401K退休計劃資金接近12.5萬億美元。

1、3.歐佩克+同意9月大幅增產石油（9月增產54.8萬桶/日），提前一年完成當前供應恢復計劃，以奪回全球市場份額

簡評：目前全球經濟總體處于相對低位，需求有限，產油國之間的博弈會對油價產生壓制。

二.否極泰來指標監測

注：否極泰來波動區間為-1至1，-1為冰點，1為沸點。

核心觀點：

從情緒指數看，上周數據回升，特別是上證50和滬深300指數再度接近1的極限水平，不排除短期間再度上沖的可能，但整體看，目前數據處于絕對高位，短期策略依然以防風險為上。

因子數據看，上周數據出現了明顯的回升，從結構方面看，成長類因子表現更為強勢，這或許與市場對中報的預期有一定關系。

總體看，盡管短期看，市場的強度超出預期，但短期的風險依然需要警惕，我們依然延續此前觀點，即短期需要提防市場回調風險，但中長期市場向好的大方向不變。